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현(現).선물시장(先物市場) 가격제한폭변경(價格制限幅變更)이 KOSPI 200지수와 선물시장(先物市場)에 미치는 영향 - 수익률(收益率) 및 거래양(去來量)의 변동성(變動性)과 시장반응(市場反應)을 중심(中心)으로 -
정한규, 임병진, Chung. Han-Kyu, Yim. Byung-Jin 한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 29 Pages
한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 2000, Vol.17 No.1 253-281 (29 pages)
가격의 일일 등락폭을 상하 일정률로 제한하는 가격제한폭제도는 증거금 제도와 함께 증권시장의 양대 안정장치의 하나이다. KOSPI 200 현 선물시장에서도 가격제한폭 변경이 또KOSPI 200 도입이후 네 번 있었다. 따라서 연구는 가격제한폭의 변경 전후의 KOSPI 200 현 선물지수와 거래량 자료를 대상으로 수익률의 변동성 분석, 거래량 분석, 시장반응을 분석하였다. 본 연구의 실증적 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 현물시장만 가격제한폭을 변경한 경우 변경 전후에는 현 선물시장의 수익률변동성에는 변화가 없는 것으로 나타났으나,... -
현 선물간 선.후행성에 관한 연구: 오차수정모형
변종국, Byun. Jong-Cook 한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 25 Pages
한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 2000, Vol.17 No.1 227-251 (25 pages)
한국시장에서 KOSPI 200 현물과 KOSPI 200 주가지수 선물간의 선 후행성을 실증적으로 분석하기 위하여 1998년 8월부터 1999년 10월까지 KOSPI 200 지수와 유동성이 가장 높은 최근 월물 가격의 5분 간격 자료를 이용하였다. 현 선물 가격의 안정성(stationarity)을 검증한 이후 공적분(cointegration)을 통하여 유도된 오차수정모형(Error Correction Model) 인과관계 회귀식을 GMM(Generalized Method of Moments)으로 추정하여 현 선물간의 선 후행성을 분석하고, 그 원인을 빈번하지 않는 거래(infrequent trading) 문제, 공매의 제약... -
KOSPI 200 하루중 선물수익률과 현물수익률간의 선형인과성에 관한 연구
김태혁, 강석규, Kim. Tae-Hyuk, Kang. Seok-Kyu 한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 24 Pages
한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 2000, Vol.17 No.1 203-226 (24 pages)
본 연구는 주가지수 선물시장이 도입된 1996년 5월 3일부터 1998년 12월 5일까지 1분 간격 KOSPI 200 선물가격과 현물가격의 거래자료를 이용하여 각 선물가격과 기초자산가격간의 관계와 상호작용을 검토하는데 있다. 특히 본 연구는 차익거래자나 초단기 투기자(scalper)들이 거래체결을 위해 촌각을 다투는 선물시장의 거래행태에서 볼 때, 경제적 의미를 부여할 수 있는 1분 간격 수익률 자료를 이용함으로써 시장참여자의 실제 거래에서 표출되는 정형화된 현상을 정확히 파악한다는 점에서 중요하다. 본 연구의 주요 결과를... -
주가지수선물의 주문 및 거래변수가 호가스프레드에 미치는 영향
김영규, 신년수, Kim. Young-Kyu, Shin. Yeon-Soo 한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 22 Pages
한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 2000, Vol.17 No.1 181-202 (22 pages)
본 연구는 지수선물 시장에서 호가스프레드에 영향을 줄 수 있는 요인변수를 탐색하였다. 호가스프레드는 1996년 5월 3일부터 1997년 7월 31일까지 일중 4시간 5분의 거래시간을 5분 간격으로 나누어 49개의 시간대별 잔량을 구하여 호가스프레드를 계산하였으며, 요인변수는 주문 거래자료를 이용하여 산출하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째로, 호가스프레드 측정결과 개장직후 10분과 폐장직전 10분간의 호가스프레드가 다른 시간대보다 크게 나타났다. 우리나라 주가지수선물시장에서도 이상의 두 시간대에서는 거래자들이 현저히... -
주가지수선물시장과 현물시장간의 동적관련성에 관한 실증적 연구
정재엽, 서상구, Jeong. Jae-Yeop, Seo. Sang-Gu 한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 28 Pages
한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 1999, Vol.16 No.2 337-364 (28 pages)
본 연구에서는 국내 주가지수선물시장과 현물시상간의 일중 가격 및 가격변동성의 선-후행관계를 실증적으로 분석함으로써 양 시장간의 동적관련성을 살펴보고자 하였다. 먼저, 상관관계분석의 결과는 KOSPI 200 주가지수선물수익률과 현물수익률, 그리고 주가지수선물수익률자승과 현물수익률 자승간에 유의한 교차상관관계가 존재하는 것으로 나타났다. 수익률의 선-후행관계를 살펴보기 위한 주가지수선물수익률의 시차변수들과 현물수익률간의 다중회귀분석의 결과는 주가지수선물수익률이 현물수익률을 약 15분 정도 선행하는 것으로... -
KOSPI 200 선물을 이용한 포트폴리오 보험전략
이재하, 장광열, Lee. Jae-Ha, Jang. Gwang-Youl 한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 27 Pages
한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 1999, Vol.16 No.2 309-335 (27 pages)
본 연구는 KOSPI 200 선물을 이용하여 옵션복제방식에 의한 포트폴리오 보험전략을 구축하고 KOSPI 200 지수와 KOSPI 200 구성주식의 일부로 이루어지는 개별 포트폴리오들을 대상으로 실증분석을 하였다. 본 연구의 결과에 의하면, 포트폴리오 보험전략의 성과는 헤지의 대상이 되는 현물포트폴리오별, 보험수준별, 재조정 기준별로 차이가 있는 것으로 나타났다. KOSPI 200 지수포트폴리오에 대한 헤지는 대체로 약세시장에서 포트폴리오 가치하락을 감소시키면서 시세상승에 편승할 수 있는 것으로 나타났다. KOSPI 200 구성주식의... -
KOSPI 200 현(現).선물간(先物間) 최적(最適)헤지비율(比率)의 추정(推定)
정한규, Chung. Han-Kyu 한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 21 Pages
한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 1999, Vol.16 No.1 223-243 (21 pages)
포트폴리오의 위험을 통제하거나 감소시키기 위해서 헤저들은 최적헤지비율을 추정하여야 하는데, 최적헤지비율의 추정치는 사용하는 모형에 따라 많은 차이를 보인다. 전통적인 회귀분석모형에 의하여 추정된 최적헤지비율은 시계열자료의 불안정성(nonstationary) 등으로 인하여 잘못될 가능성이 많으며, 잘못 추정된 헤지비율을 그대로 이용할 경우 현물포트폴리오의 시장위험을 최소화시키지 못하고 헤징비용을 증가시키는 결과를 초래한다. 시계열자료의 불안정성으로 말미암아 야기되는 문제점들을 개선할 수 있는 모형으로서 오차... -
한국주가지수선물시장에 있어서 만기, 거래량, 그리고 변동성간의 관계에 관한 실증연구
서상구, 엄철준, 강인철, Seo. Sang-Gu, Um. Cheol-Jun, Kang. In-Cheol 한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 30 Pages
한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 1999, Vol.16 No.1 193-222 (30 pages)
본 연구는 한국주가지수선물시장에 있어서 1996년 5월부터 1998년 6월까지의 기간동안에 상장되어 실질적으로 거래된 각 주가지수선물 종목별 가격 및 거래량자료를 이용하여 만기까지의 기간, 거래량 그리고 가격변동성간의 체계적인 관계를 검증하였다. 즉, 주가지수선물의 종목들이 만기일에 접근함에 따라 거래량은 어떻게 변동하는가, 그리고 변동성은 어떻게 변동하는가를 실증적으로 검증한 것이다. 검증된 실증결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 주가지수선물시장에 있어서 거래되는 종목들은 만기까지의 기간과 거래량간에... -
주가지수선물시장과 증거금정책 : 실증분석
옥기율, Ok. Gi-Yul 한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 19 Pages
한국재무관리학회 財務官理硏究= The Korean journal of financial management 1995, Vol.12 No.1 109-127 (19 pages)
선물거래활동(futures trading activity)에 미치는 영향을 실증분석하였는데, 일관성 있는 영향을 주지 못하는 것으로 나왔다. 이 결과에 의하면 증거금 규제는 선물시장에서의 가격 변동성 및 선물거래 활동을 통제하기 위한 적절한 도구는 아니라는 것을 의미한다. 또한 본 연구는 선물증거금의 조정을 야기시키는 변수가 무엇인가를 알아보았는데, 일본 주가지수선물시장에서의 네번의 증거금 조정중 두번의 경우에만 가격변동성이 중요한 변수로 작용했다. 또한 놀랍게도 선물증거금의 수준은 선물거래활동의 증가함수라는 결과를... -
KTB국채선물시장의 투자자유형별 거래량과 수익률 및 변동성에 관한 실증연구
김승탁, Kim. Sung-Tak 한국산학경영학회 산학경영연구 16 Pages
한국산학경영학회 산학경영연구 2008, Vol.21 No.2 1-16 (16 pages)
본 논문에서는 우리나라 국채선물의 상장 시점부터 2005년 말까지 일별자료를 이용하여 개인투자자, 기관투자자 및 외국인투자자로 구별한 각 투자자 유형별로 거래량과 수익률, 그리고 거래량과 가격변동성 간의 관계를 분석하였다. 수익률에 대한 거래량 변수들의 영향은 투자자유형에 따라 차이를 보이지 않았지만, 주가지수선물시장의 결과와 달리 거래량이 수익률과 강한 음의 관계를 보여주어 시장의 주요 참여자인 기관투자가들의 이자율위험회피를 위한 헤져역할을 짐작케 하였다. 거래량 변수와 변동성 간의 관계는 투자자...